23Q1-3CS建筑板块实现营业收入64863亿元，同比增长7.41%，实现归母净利润1,564亿元，同比增长1.06%，板块业绩增速与营收增速差值为-6.35pct，较22年同期收敛0.87pct。利润增速慢于营收主要系毛利率下滑、费用率提升。23Q1-3板块ROE（摊薄）6.44%，同比下降0.47pct，主要源于净利率同比下降0.47pct，资产周转率同比变慢0.02次。23Q3营业收入/归母净利润增速分别为7.59%/-6.94%，营业收入在22Q3的高基数上仍维持较快增长，利润短暂承压。

　　23Q1-3板块毛利率为10.01%，同比下降0.07pct，整体净利率2.95%，同比下降0.18pct，期间费用率同比上升0.03pct至3.39%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.003/-0.01/+0.03/+0.07pct。资产及信用减值损失同比增长0.9%，占收入比重0.55%，同比减少0.04pct。23Q1-3建筑板块CFO净流出2777.76亿元，同比多流出387亿元，工程业务的商业模式往往为前三季度净支出，第四季度净回流，我们看好全年现金流好转。23Q1-3板块投资活动现金净流出3016亿元，较22Q1-3同比多流出476亿元，23Q1-3板块负债率75.92%，同比提升0.83pct，主要系民企杠杆有所上升。

　　23Q1-3国际工程/化工工程/钢结构营收增速较高，分别为15.21%/10.4%/9.1%，排名前三；化工工程/大基建归母净利润增速较高，分别为11.93%/3.86%。大基建板块整体较为稳健，营收及归母净利润增速均高于板块整体增速，表现出良好的抗周期性。八大板块期间费用率同比均有所上升，园林工程期间费用率提升最为显著，钢结构、大基建、中小建企板块期间费用率分别小幅提升0.01/0.02/0.06pct，拖累利润增长。CFO净额来看，化工工程、国际工程、钢结构等板块净流出金额同比均有所改善。

　　从建筑板块三季报情况来看，表现较好的主要有国际工程、专业工程、基建央企这三个细分板块。1）国际工程中受益于“一带一路”持续催化以及海外订单加速转化，中材国际、中钢国际Q3单季营收增速18%和30%，北方国际Q3归母净利润同比增长72%。2）专业工程，受益于下游细分赛道景气度回升及订单加速落地，利柏特Q3营收/归母净利增速+145%/+109%，三维化学Q3归母净利增速+70%，圣晖集成和亚翔集成Q3归母净利增速分别为+29%/+245%。3）基建央企，23年基建投资维持较高景气，Q3大基建板块收入增速快于板块，中国建筑、中国中冶、中国能建、中国电建营收增速分别为+18%/+23%/+12%/+7%，基建龙头强者恒强。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；国际宏观环境恶化风险

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　白酒板块基本面稳定叠加宏观月度数据改善，行情基本筑底，优选稳中求胜的高端酒和景气度延续的苏皖地产酒，如茅台、五粮液、今世缘、迎驾、古井；建议关注次高端汾酒，业绩高增区域酒金种子。

　　我们认为：Q4销量或有望重回增长，成本改善下24年业绩确定性仍强，估值切换下性价比凸显。

　　产能扩建彰显公司经营信心，强爽系列高增带动预调鸡尾酒业务整体向上发展，烈酒业务稳步推进有望中长期贡献业绩增量。

　　公司是精密冷轧不锈钢带行业龙头，不断夯实主业的同时，业务多点开花，我们看好未来预镀镍等新业务对公司带来较大的业绩增量，未来几年公司业绩有望加速释放。

　　浙商证券认为，随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海外及高端市场的拓展加速、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司有望持续保持较稳定的增长态势。

　　会议强调，要高水平做好国资央企系统国有资本经营预算工作，明确资本投向，科学制定规划，强化绩效管理，结合国有经济布局结构调整规划和中央企业发展战略。

　　“一带一路”、万亿国债下发、地产政策组合拳等多重政策利好频出，作为工业及制造业重要原材料的基本金属有望受益，建议从地产链及基建需求复苏把握投资机遇。

　　23Q3家电收入稳健，业绩延续双位数增长，外销普遍超预期；后续内需预计平稳，出口高增有望贯穿明年上半年。

　　车企端，燃油车“诺基亚时刻”或趋近，淘汰赛已然来到；产业链端，技术迭代和产品创新仍是公司业绩估值提升的核心驱动力，同时出海打开市场空间。

　　随着地产基建政策效果逐渐显现，稳增长预期增强，有望推动房地产投资、新开工企稳向好，基建项目加快形成工作量，工程机械下游需求预期边际改善，内需有望逐渐企稳上行。